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　　伯特利(603596) 投资要点 通知布告要点：公司发布2025年年报，业绩合适我们预期。2025全年公司实现停业收入120。14亿元，同比+20。91%，归母净利润13。09亿元，同比+8。32%，扣非净利润12。20亿元，同比+9。63%。此中，2025年单四时度实现营收36。57亿元，同环比+8。9%/+14。5%；实现归母净利润4。18亿元，同环比-3。0%/+13。22%；实现扣非归母净利润3。6亿元，同环比-10。7%/+2。9%。 智能电控量利齐升，机械制动毛利率承压。分营业看，2025年智能电控产物收入达58。55亿元，同比+29。26%，销量702。8万套，同比+34。84%，毛利率为20。40%，同比提拔0。44个百分点，量利齐升；机械制动产物实现收入51。70亿元，同比增加16。21%，增速稳健但毛利率承压，同比下降2。7个百分点至15。87%，次要为保守制动器产物毛利率下降及轻量化海外营业毛利率承压所致。公司看，2025年，伯特利电子收入同比增速+55%，净利率13。3%（同比+2。1pct）；威海伯特利收入同比-3%，净利率同比-0。4pct；墨西哥工场收入7。0亿，同比+153%，净利率-7。8%。总体来看，线节制动营业量利齐升，轻量化营业国内产能稳健，海外产能高增但尚正在吃亏。 全年毛利率同比微降，费用率同比微增。2025年全年毛利率19。7%，同比-1。5pct，次要遭到客户降价压力及墨西哥产能爬坡影响，但高毛利智能电控产物持续放量且毛利率全年同比提拔对冲了部门下行压力。期间费用率，25年为8。1%，同比+0。23pct，次要为财政费用添加所致。归母净利率，2025为10。9%，同比-1。3pct；25Q4为11。4%，同环比-1。4pct/-0。1pct，季度环比根基不变。 营业拓展取产能结构同步推进，夯实线控底盘及新兴营业结构。线）占比提拔，EMB无望正在2026年大规模量产；2026年2月通知布告拟收购国内转向龙头豫北转向50。97%的股份；摩洛哥的出产启动筹备，公司估计2027年产能落地；通过取浙江健壮、金润成立合伙公司，锁定丝杠（浙江伯健）和电机（伯特利驱动）两大焦点零部件，锚定自研便宜+集成机械人关节模组赛道，设立财产基金并投资奇瑞旗下墨甲机械人。 盈利预测取投资评级：考虑到下逛车企合作压力加剧，海外工场产能爬坡还需时间，我们维持公司2026-2027年营收为155。0/183。8亿元，估计2028年营收为218。3亿元，同比别离+29%/+19%/+19%；下调2026-2027年归母净利润为15。5/18。0亿元（原为17。4/20。8亿元），估计2028年归母净利润为20。1亿元，同比别离+19%/+16%/+12%，对应PE别离为17/15/13倍，维持“买入”评级。 风险提醒：乘用车需求不及预期，海外工场扶植不及预期。

　　伯特利(603596) 事务： 8月27日，公司发布2026年半年度演讲，营收利润同步改善。2026年上半年实现营收62。72亿元，同比+21。46%；实现归母净利润6。41亿元，同比+22。81%；实现扣非归母净利润5。80亿元，同比+13。92%。2026年Q2实现营收35。98亿元，同比+42。43%；实现归母净利润3。73亿元，同比+47。97%；实现扣非归母净利润3。26亿元，同比+34。01%。 演讲要点： 全干式EMB实现量产落地，收购豫北转向强化底盘从业实力 演讲期内，公司实现全干式EMB首个项目量产，为全球首家完成该手艺量产并取得ASIL-D最高功能平安认证的厂商；完成豫北转向控股权收购，转向营业产物、客户、产能获得本色补强；正在研及新增定点项目快速增加，为后续业绩储蓄充脚订单，叠加专利持续堆集，夯实智能底盘焦点合作壁垒。 全球化研产系统加快铺展，海外赋能营业出海跃升 公司奉行“切近客户、全球响应”国际化研产销系统，全球结构23个出产。墨西哥工场已批量供货头部整车厂，摩洛哥工场2026下半年动工，东南亚工场同步筹备。全球化结构对冲商业风险、提拔供应链响应效率，帮力国际客户拓展，同时带动豫北转向海外，实现转向板块出海能力全体升级。 投资取盈利预测 我们估计公司2026-2028年停业收入别离为152。15/183。18/217。91亿元，归母净利润别离为15。38/18。48/22。86亿元，按照当前最新股本测算，对应根基每股收益别离为1。71/2。06/2。55元，按照最新股价测算，对应PE16。38/13。64/11。02倍。维持“买入”评级。 风险提醒 汽车行业成长不及预期风险、原材料价钱波动风险、新兴营业成长不及预期风险。

　　伯特利(603596) 事务：伯特利发布2025年年报，公司实现营收120。1亿元，同比+20。9%；归母净利润13。1亿元，同比+8。3%。 L3智驾元年焦点供应商。公司Q4单季度实现营收36。6亿元，同比+8。9%，环比+14。5%；归母净利润4。2亿元，同比-3%，环比+13。2%；Q4毛利率20。4%，同比-0。5PCT，环比-0。1PCT；Q4净利率11。5%，同比-1。4PCT，环比-0。2PCT。公司机械制动产物毛利率同比下滑2。7pct，盈利能力承压。 伯特利以“XYZ+智驾辅帮”智能底盘全系处理方案为焦点，集成电子机械制动EMB、线节制动冗余系统WCBS2。0H、DP-EPS电动帮力转向、空气悬架等产物，供货量稳居行业龙头。伯特利EMB正式获得国内某大型车企项目定点，将为旗下纯电中大型奢华轿车全系供给完整的EMB处理方案，成为伯特利第二个EMB定点项目。伯特利EMB自开辟到量产，历时63个月，历经高强度投入、多轮迭代、全域验证的开辟之，目前EMB从动化产线万件，构成了从架构设想到系统验证的全链条工程能力。营业拓展到汽车转向系统，2026年，公司推进豫北转向收购，加快从EPS向线控转向进阶。 人形机械人丝杠、电机打制第二增加曲线。伯特利正在汽车零部件范畴积淀的电驱动、细密传动、取节制手艺，高度契合人形机械人焦点能力。公司通过合伙合做：取浙江健壮传动科技成立控股子公司浙江伯健传动科技无限公司，聚焦人形机械人关节所需的滚珠丝杠、微型及滚柱丝杠等细密传动部件；取金润电气配合投资的芜湖伯特利驱动科技无限公司，沉点攻坚电机手艺，取人形机械人关节模组等焦点部件深度联系关系。伯特利同时通过投资奇瑞旗下墨甲机械人公司、参取设立财产基金等体例，深度绑定财产链资本，正式将汽车零部件研发制制堆集，系统性拓展人形机械人生态。沉点冲破滚柱丝杠、微型丝杠、高机能无刷电机、机械人关节模组的自研便宜。 EMB加快量产，智能底盘龙头。伯特利机械式线节制动系统（EMB）正式获得国内某大型车企项目定点，将为旗下纯电中大型奢华轿车全系供给完整的EMB处理方案。此次定点是伯特利的第二个EMB量产开辟项目，2026年将是中国市场EMB手艺实现规模化使用的元年。下一代EMB电子机械制动系统，做为高阶辅帮驾驶的焦点施行部件，通过电信号间接节制车辆制动器，完全摒弃保守液压布局，响应速度较保守制动系统有大幅提拔。伯特利EMB Reverse guide pin设想，降低钳体滑阻，四轮卡钳节制，支撑L3及以上高阶智驾。行业初创空气悬架双模供气单位方案，兼容闭式取开式方案劣势，调理速度相较闭式竞品提拔25%，±30mm调理用开式模式调理无需气泵工做。电控减振器系统初创采用传感器融合以及取制动节制器集成的方案，削减通信时延、降低EDC系统成本。通过电磁阀提拔低流量时阻尼力，改善车辆侧倾俯仰，伯特利正在智能底盘范畴不竭投入取研发聚焦，伯特利已结构制动、转向、悬架及辅帮智驾四大营业板块。伯特利电子驻车制动系统（EPB）累计量产超2000万套，根本卡钳累计量产超2600万套，One-Box线节制动系统（WCBS）也已实现200万套每年的不变供货，绝对领跑国内线节制动市场。 海外平台定点+全球产能结构。伯特利EPB产物获国雷诺和福特欧洲多个平台项目定点，WCBS产物获得Stellantis海外客户定点。公司加快全球化产能结构，墨西哥出产一期的产能操纵率进一步提高，二期扶植按打算一般开展办事通用、Stellantis及某出名新能源客户等焦点客户。欧洲市场结构取得环节进展，位于摩洛哥的出产启动筹备，估计2027年产能落地，笼盖欧洲及北非市场。法兰克福研发核心成立，构成了笼盖国内、美国及的多研发核心结构，实现对亚洲、及欧洲市场的同步开辟取快速手艺支撑。公司产物凭仗手艺、成本和办事劣势，正正在加快进入全球TOP10OEM供应链的历程。 投资：EMB+SBW卡位L3元年，人形机械人丝杠、电机双擎驱动。伯特利以“XYZ+智驾辅帮”智能底盘全系处理方案为焦点，打制L3智驾元年焦点供应商，EMB从动化产线万件，构成了从架构设想到系统验证的全链条工程能力。公司推进豫北转向收购，加快从EPS向线控转向进阶，打制EMB+SBW稀缺标的。伯特利正在汽车零部件范畴积淀的电驱动、细密传动、取节制手艺，微型丝杠、高机能无刷电机、机械人关节模组的自研便宜，打制第二增加曲线亿元，归母净利润别离为16。4/20。4/24。6亿元，对应PE别离为17/13/11倍，维持“买入”评级。 风险提醒：行业销量不及预期，新营业订单不及预期，原材料价钱波动风险。

　　伯特利(603596) 业绩简评 2026年8月27日伯特利发布26年半年报。26Q2年公司营收35。98亿元，同比+42。43%，环比+34。52%；归母净利润3。73亿元，同比+47。97%，环比+38。79%；扣非后归母净利润3。26亿元，同比+34%，环比+28。52%。 运营阐发 1、营收端超预期，智能电控营业高速增加。产物端，26Q2公司盘式制动器/轻量化零部件/智能电控产物销量别离为200/385/232万件，同比别离为+15%/+23%/+66%；环比别离为+16%/+10%/+40%。轻量化零部件同比增加次要系公司墨西哥子公司产能逐渐爬坡；智能电控营业高速增加次要系公司焦点制动产物EPB及WCBS受益于吉利、奇瑞等客户出海高速增加，同时公司于上半年正式并表豫北，带来电控转向销量同比增加。 2、盈利能力连结不变，运营韧性强。 1）毛利率：26Q2公司毛利率19。46%，同比+0。27pct，环比+0。03pct。 公司毛利率同环比提拔次要系：①公司其他营业收入Q2占比相对较高，其他营业收入次要为开辟费、磨具费，远高于产物毛利率。②同时，虽然行业层面面对下逛年降及上逛原材料跌价的多沉压力，但公司智能电控销量规模持续增大，得益于公司规模效应劣势，具备较强的降天性力。 2）费用端：公司发卖/办理/研发费用率别离为0。55%/2。78%/5。39%。 3、瞻望后续：出海+转向打开公司持久成漫空间。 1）EMB：2026年公司EMB正式量产，目前公司EMB从动化产线万件（可满脚万辆车需求），公司无望正在30EMB这一代手艺下市场份额进一步提拔。 2）出海：按照公司号，公司制动卡钳及后EPB卡钳总成获全球某头部车企定点。估计该项目将于2028岁尾实现量产，项目全生命周期6年，总供货规模达233。5万台车。 3）转向：公司正式收购豫北转向51%的股份，公司加快迈向分析线控底盘供应商。 盈利预测、估值取评级 我们估计公司2026/2027/2028年净利润别离为15。7/20。1/23。3亿元，同比增速别离为20。14%/27。59%/16。24%，对该当前市值别离为14。79/11。61/10xPE。 风险提醒 行业合作加剧，关税政策不不变，产能投放不及预期。

　　伯特利(603596) 2026年3月27日，伯特利发布2025年年报。25年公司营收120。1亿元，同比+20。9%；归母净利润13。09亿元，同比+8。32%。25Q4单季度营收36。57亿元，同比+8。89%，环比+14。51%；归母净利润4。18亿，同比-2。99%，环比+13。22%；扣非后归母净利润3。61亿，同比-10。74%，环比+2。9%。 运营阐发 1、营收端：线节制动产物持续放量，带动智能电控营业高速增加。1）智能电控：营收58。55亿元，同比+29。3%，全年销量703万套，同比+35%。智能电控营收及销量同比大幅提拔次要系公司线节制动产物配套吉利畅销车型持续放量。焦点子公司伯特利电子营收22。8亿元，同比+54。7%。 2）机械制动：营收51。7亿元，同比+16。2%。此中盘式制动器25年销量406万套，同比+20%；轻量化制动零部件年销量1458万套，同比+6%。轻量化产物焦点子公司：①威海伯特利营收18。2亿元，同比-2。7%；②墨西哥子公司（绝大大都产能是轻量化）营收6。96亿元，同比+153%。 2、利润端：智能电控营业盈利能力亮眼，墨西哥运营效率提拔。1）毛利率：25年公司毛利率19。6%，同比-1。54pct。分营业板块，①智能电控产物毛利率20。4%，同比+0。42pct。外行业年降压力布景下，公司智能电控板块毛利率同比提拔我们认为次要得益于线节制动产物规模效应表现以及公司持续推进手艺降本。②机械制动产物毛利率15。87%，同比-2。7pct，次要系墨西哥子公司尚处于产能爬坡期，毛利率相对较低。 2）子公司伯特利电子25年全年净利率13。34%，同比+2。06pct；25H2净利率15。35%，同比+2。85pct，环比+5。3pct。墨西哥子公司25年净利率-7。83%，24年为-42。71%，运营效率改善较着。 盈利预测、估值取评级 考虑到公司下一代线节制动产物EMB即将量产，同时墨西哥运营效率不竭改善，我们估计公司2026/2027/2028年净利润别离为15。7/20。1/23。3亿元，同比增速别离为20。14%/27。59%/16。24%，对该当前市值别离为17。26/13。53/11。64xPE。 风险提醒 行业合作加剧，关税政策不不变，产能投放不及预期。

　　伯特利(603596) 事务：伯特利发布2026年中报，公司实现营收63亿元，同比+22%；归母净利润6。4亿元，同比+23%。 Q2业绩超预期。公司Q2单季度实现营收36亿元，同比+42%，环比+35%；归母净利润3。7亿元，同比+48%，环比+39%。Q2毛利率19。5%，同比+0。27pct，环比+0。03pct。6月2日，公司完成豫北转向50。97%控股权收购并纳入归并报表，间接贡献2。78亿元收入，实现净利润0。138亿元。 EMB+SBW焦点卡位决胜L3。伯特利以“XYZ+智驾辅帮”智能底盘全系处理方案为焦点，集成电子机械制动EMB、线节制动冗余系统WCBS2。0H、DP-EPS电动帮力转向、空气悬架等产物，供货量稳居行业龙头。伯特利EMB正式获得国内某大型车企项目定点，将为旗下纯电中大型奢华轿车全系供给完整的EMB处理方案，成为伯特利第二个EMB定点项目。伯特利EMB自开辟到量产，历时63个月，历经高强度投入、多轮迭代、全域验证的开辟之，EMB从动化产线万件，构成了从架构设想到系统验证的全链条工程能力。公司正在2022年收购万达公司后，营业拓展到汽车转向系统，2026年，公司推进豫北转向收购，加快从EPS向线控转向进阶。 EMB加快量产，智能底盘龙头。伯特利率先实现EMB多量量贸易化交付，鞭策全干式纯电节制动方案从手艺摸索规模化使用，也为一体化底盘供给了更高精度的制动施行能力。从制动升级到协同施行。取保守液动系统比拟，伯特利EMB采用全干式纯电控架构，打消液压传送链，使制动指令可以或许更间接地传送至轮端施行机构。同时，系统支撑四轮制动力节制，可按照分歧车轮形态进行差同化调理，为车辆动态节制供给更高的度。正在响应速度方面，保守液压线节制动系统的响应时间凡是大于150毫秒，伯特利EMB可将响应时间缩短至100毫秒以内。正在告急制动、突发躲避等场景中，更快的响应意味着车辆可以或许更早成立制动力，为整车节制争取更多时间窗口。依托四轮制动力调理能力，伯特利EMB可针对分歧车轮实施更精准的节制，并取线控转向、线控悬架构成协同，帮帮车辆连结更好的不变性取可控性。正在实现EMB多量量贸易化交付的根本上，伯特利进一步整合制动、转向、悬架及智能驾驶营业。通过收购豫北转向、推出行业独家的电控减振器融合方案，公司正加快推进智能底盘XYZ三轴融合。跟着底盘节制从单一施行多系统协同，EMB凭仗更快响应和四轮节制能力，将从制动系统的手艺升级，进一步成为整车活动节制和一体化底盘演进的主要支点。 海外平台定点+全球产能结构。伯特利EPB产物获国雷诺和福特欧洲多个平台项目定点，WCBS产物获得Stellantis海外客户定点。公司加快全球化产能结构，墨西哥出产一期的产能操纵率进一步提高，二期扶植按打算一般开展办事通用、Stellantis及某出名新能源客户等焦点客户。位于摩洛哥的出产启动筹备，估计2027年产能落地，笼盖欧洲及北非市场。法兰克福研发核心成立，构成了笼盖国内、美国及的多研发核心结构，实现对亚洲、及欧洲市场的同步开辟取快速手艺支撑。公司产物凭仗手艺、成本和办事劣势，正正在加快进入全球TOP10OEM供应链的历程。 人形机械人丝杠、电机打制第二增加曲线。伯特利通过合伙合做：取浙江健壮传动科技成立控股子公司浙江伯健传动科技无限公司，聚焦人形机械人关节所需的滚珠丝杠、微型及滚柱丝杠等细密传动部件；取金润电气配合投资的芜湖伯特利驱动科技无限公司，沉点攻坚电机手艺，取人形机械人关节模组等焦点部件深度联系关系。伯特利同时通过投资奇瑞旗下墨甲机械人公司、参取设立财产基金等体例，深度绑定财产链资本，正式将汽车零部件研发制制堆集，系统性拓展人形机械人生态。 机械人取汽车智能底盘存正在高度的手艺同源性。机械人关节模组等焦点部件所依赖的细密传动、高机能电机驱动、活动节制算法及功能平安设想，取汽车线节制动、电动转向等施行类产物的手艺径高度沉合，底层能力可实现跨范畴复用。伯特利沉点冲破滚柱丝杠、微型丝杠、高机能无刷电机、机械人关节模组的自研便宜。 投资：EMB+SBW全解耦线终极方案，同时间接兼容L4。伯特利以“XYZ+智驾辅帮”智能底盘全系处理方案为焦点，打制L3智驾元年焦点供应商，率先实现EMB多量量贸易化交付，鞭策全干式纯电节制动方案从手艺摸索规模化使用，也为一体化底盘供给了更高精度的制动施行能力。公司推进豫北转向收购，加快从EPS向线控转向进阶，打制EMB+SBW稀缺标的。估计2026-2028年收入别离为151/185/227亿元，归母净利润别离为16。4/20。4/24。6亿元，对应PE别离为16/13/11倍，维持“买入”评级。 风险提醒：行业销量不及预期，新营业订单不及预期，原材料价钱波动风险。

　　伯特利(603596) 业绩简评 2026年4月28日伯特利发布26年一季报。26Q1公司营收26。74亿元，同比+1。38%，环比-26。87%；归母净利润2。69亿元，同比-0。64%，环比-35。72%；扣非后归母净利润2。54亿元，同比-4。48%，环比-29。63%。 运营阐发 1、营收端：智能电控营业仍然连结增加。分析来看：26Q1公司轻量化/智能电控/机械转向产物销量同比增速别离为2%/13%/11%。盘式制动器26Q1销量173万件，客岁同期为93万套（估计统计口径变化所致）。智能电控销量仍然连结双位数增加，估计次要系线节制动产物配套吉利银河部门畅销车型从25H2才起头量产。 2、利润端：盈利能力同比提拔。 1）毛利率：26Q1公司毛利率19。43%，同比+1。46pct，环比-0。96pct。 ①毛利率环比下滑缘由：公司其他营业收入次要为开辟费、磨具费，按照公司2025年报计较公司其他营业毛利率达到88%，远高于产物毛利率。26Q1公司其他营业确收相对来说占比力低。仅考虑从停业务毛利率估计公司盈利能力环比根基不变。②毛利率同比提拔次要系跟着焦点产物线节制动放量+公司持续推进手艺降本，盈利能力持续提拔。同时估计公司24Q1至今WCBS的营收贡献持续提拔。 2）费用端：公司发卖/办理/研发费用率别离为0。56%/2。74%/5。26%，同环比均略有添加。 3、瞻望后续：出海+转向打开公司持久成漫空间。 1）EMB：2026年公司EMB即将量产，目前公司EMB从动化产线万辆车需求），公司无望正在EMB这一代手艺下市场份额进一步提拔。 2）出海：按照公司号，公司制动卡钳及后EPB卡钳总成获全球某头部车企定点。估计该项目将于2028岁尾实现量产，项目全生命周期6年，总供货规模达233。5万台车。 3）转向：2月25日，伯特利发布通知布告，拟收购豫北转向51%的股份，公司加快迈向分析线控底盘供应商。 盈利预测、估值取评级 我们估计公司2026/2027/2028年净利润别离为15。7/20。1/23。3亿元，同比增速别离为20。14%/27。59%/16。24%，对该当前市值别离为17。19/13。47/11。59xPE。 风险提醒 行业合作加剧，关税政策不不变，产能投放不及预期。

　　L3元年EMB加快量产，人形机械人丝杠、电机打制第二增加曲线) 事务：早前国内首批L3级从动驾驶派司起头批量发放，2026年启动L3从动驾驶贸易化元年，伯特利以“XYZ+智驾辅帮”智能底盘全系处理方案为焦点，打制L3核驾供应商。别的，公司的人形机械人丝杠、电机营业无望打制第二增加曲线核驾供应商。伯特利持续聚焦从业，以“XYZ+智驾辅帮”智能底盘全系处理方案为焦点，集成电子机械制动EMB、线节制动冗余系统WCBS2。0H、DP-EPS电动帮力转向、空气悬架等产物，供货量稳居行业龙头；辅帮智驾前视一体机市场份额进入国内前十。伯特利EMB正式获得国内某大型车企项目定点，将为旗下纯电中大型奢华轿车全系供给完整的EMB处理方案，成为伯特利第二个EMB定点项目。伯特利高机能固定钳取EPB电子驻车制动钳获得华为鸿蒙智行的承认，成功搭载于智界S7、智界R7、享界S9等多款车型，成为华为鸿蒙智行的主要合做伙伴。 人形机械人丝杠、电机打制第二增加曲线。伯特利正在汽车零部件范畴积淀的电驱动、细密传动、取节制手艺，高度契合人形机械人焦点能力。公司通过合伙合做：取浙江健壮传动科技成立控股子公司浙江伯健传动科技无限公司，聚焦人形机械人关节所需的滚珠丝杠、微型及滚柱丝杠等细密传动部件；取金润电气配合投资的芜湖伯特利驱动科技无限公司，沉点攻坚电机手艺，取人形机械人关节模组等焦点部件深度联系关系。伯特利正式将汽车零部件研发制制堆集，系统性拓展人形机械人生态，完成了计谋性结构人形机械人焦点零部件的环节一步。 EMB加快量产，智能底盘龙头。伯特利机械式线节制动系统（EMB）正式获得国内某大型车企项目定点，将为旗下纯电中大型奢华轿车全系供给完整的EMB处理方案。此次定点是伯特利的第二个EMB量产开辟项目，2026年将是中国市场EMB手艺实现规模化使用的元年。下一代EMB电子机械制动系统，做为高阶辅帮驾驶的焦点施行部件，通过电信号间接节制车辆制动器，完全摒弃保守液压布局，响应速度较保守制动系统有大幅提拔。伯特利EMB Reverse guide pin设想，降低钳体滑阻，四轮卡钳节制，支撑L3及以上高阶智驾。行业初创空气悬架双模供气单位方案，兼容闭式取开式方案劣势，调理速度相较闭式竞品提拔25%，±30mm调理用开式模式调理无需气泵工做。电控减振器系统初创采用传感器融合以及取制动节制器集成的方案，削减通信时延、降低EDC系统成本。通过电磁阀提拔低流量时阻尼力，改善车辆侧倾俯仰，电磁阀轴向尺寸比拟竞品减小20%。伯特利正在智能底盘范畴不竭投入取研发聚焦，伯特利已结构制动、转向、悬架及辅帮智驾四大营业板块。伯特利电子驻车制动系统（EPB）累计量产超2000万套，根本卡钳累计量产超2600万套，One-Box线节制动系统（WCBS）也已实现200万套每年的不变供货，绝对领跑国内线节制动市场。 全球产能结构+焦点部件自从可控。伯特利加快全球化产能结构，墨西哥年产400万件轻量化零部件扶植项目，2025年上半年度实现效益885。98万元，本项目自2024年以来，单季度收入呈快速添加趋向，伯特利墨西哥公司产能继续爬坡，正在2025年上半年实现总体盈利后，后续募投项目效益持续提拔。伯特利法兰克福研发核心正式启用，摩洛哥投产后将笼盖欧洲市场。持续推进焦点部件国产替代，线节制动ECU加快实现全自从化，环节芯片依赖度低。 投资：L3元年EMB加快量产，人形机械人丝杠、电机打制第二增加曲线。伯特利以“XYZ+智驾辅帮”智能底盘全系处理方案为焦点，打制L3核驾供应商，EMB正式获得国内某大型车企项目定点，供给完整的EMB处理方案。伯特利正在汽车零部件范畴积淀的电驱动、细密传动、取节制手艺，高度契合人形机械人焦点能力。公司聚焦人形机械人关节所需的滚珠丝杠、微型及滚柱丝杠，沉点攻坚电机手艺，取人形机械人关节模组，打制第二增加曲线亿元，归母净利润别离为14。5/18。9/24。9亿元，对应PE别离为23/18/13倍，维持“买入”评级。 风险提醒：行业销量不及预期，新营业订单不及预期，原材料价钱波动风险。